貨幣政策前景成為上周全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫“近期加息可能是適當(dāng)?shù)摹毖哉撝?，市?chǎng)給予三月加息幾乎100%的概率，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)沽壓沉重，兩年期和十年期國(guó)債利率分別升到1.37%和1.62%的高位，資金對(duì)今年加息的力度判斷也作出調(diào)整。

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美加息板上釘釘

周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，新增就業(yè)機(jī)會(huì)235K，強(qiáng)過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，而時(shí)薪增長(zhǎng)2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期，之后國(guó)債市場(chǎng)略微喘定。股市這次則跟隨債市的方向，美國(guó)股指錄得一月份以來(lái)首次的全周下挫。大西洋另一側(cè)的歐洲央行上周開(kāi)會(huì)，會(huì)后聲明中刪除了“必要時(shí)動(dòng)用一切工具”的字眼，總裁德拉吉在記者會(huì)上的言論已沒(méi)有之前那么鴿派，市場(chǎng)開(kāi)始揣測(cè)歐洲等各大選舉之后可能收水，歐元匯率走高。上周中期美歐債券同遭拋售應(yīng)該是一個(gè)大故事。資金對(duì)美國(guó)石油產(chǎn)能與庫(kù)存心存戒心，原油價(jià)格上周下挫約8%，WTI期貨收?qǐng)?bào)每桶48.4美元。金價(jià)略降。

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原油期貨再度大跌

二月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)機(jī)會(huì)235K（vs 預(yù)測(cè)中位數(shù)200K及上期227K），時(shí)薪環(huán)比增0.2%（vs 預(yù)測(cè)的0.3%及上期的0.1%）。這組數(shù)字繼續(xù)描述了完全就業(yè)環(huán)境下的工資壓力，令本周加息幾乎板上釘釘，但是又沒(méi)有到失控的地步，足以逼迫聯(lián)儲(chǔ)大幅提高加息的頻率，這是為什么數(shù)據(jù)公布后債市反而反彈。就業(yè)市場(chǎng)和工資毫無(wú)疑問(wèn)，是聯(lián)儲(chǔ)政策最重要的考慮因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為，工資壓力最終一定會(huì)蔓延到各類物價(jià)，因此貨幣政策需要未雨綢繆。聯(lián)儲(chǔ)在加息上落后于形勢(shì)的呼聲此起彼伏，令貨幣當(dāng)局中的鴿派備受壓力，急于出手以撇清干系，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)甚至不愿等到新政府的刺激政策有細(xì)節(jié)后再動(dòng)手。市場(chǎng)的焦點(diǎn)已經(jīng)從三月是否加息移向今年還會(huì)加幾次，不過(guò)最新的就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)此并沒(méi)有給出一個(gè)清晰的答案。2017年內(nèi)三次加息的機(jī)會(huì)在上升，但是并非確定的，一切取決于今后幾個(gè)月的就業(yè)和工資。耶倫本質(zhì)上是鴿派，所以需要強(qiáng)勁的數(shù)字推著走。如果就業(yè)市場(chǎng)保持目前的熱度，筆者不排除聯(lián)儲(chǔ)今年加息三次，年內(nèi)開(kāi)始著手收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

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歐盟可能跟隨加息

歐洲央行的動(dòng)向更有趣一點(diǎn)，更不確定。歐洲CPI通脹抬頭，但是ECB過(guò)往認(rèn)為內(nèi)需復(fù)蘇不理想，除了石油通脹外物價(jià)壓力有限，于是打算以不變應(yīng)萬(wàn)變，扛過(guò)上半年的基數(shù)效應(yīng)就可以了。但是最近看來(lái)CPI壓力比預(yù)估的要強(qiáng)，所以央行需要觀察之后再作定奪，而且歐洲也被美國(guó)指責(zé)操縱匯率。德拉吉明言暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的需要，所以QE加碼變得遙遙無(wú)期，且有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖動(dòng)，一夜轉(zhuǎn)為鷹牌，給歐元匯率帶來(lái)沖擊不容小覷。日本今年面臨同樣的情景。央行政策的一顰一笑都可能帶來(lái)匯市反應(yīng)，匯率亂波可能是2017年一個(gè)顯著的市場(chǎng)特色。

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本周有四大事件發(fā)生。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)于3月15-16日開(kāi)會(huì)，政策利率上調(diào)25點(diǎn)應(yīng)該沒(méi)有懸念，耶倫在記者會(huì)的言論更值得關(guān)注。G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)于3月17-18日在德國(guó)召開(kāi)，這是特內(nèi)閣高官第一次參加多國(guó)集團(tuán)財(cái)經(jīng)峰會(huì)，姆欽如何揮舞匯率大棒備受關(guān)注。美政府預(yù)計(jì)披露2018年預(yù)算框架，股市的樂(lè)觀情緒面臨考驗(yàn)。周三荷蘭大選，極端政黨PVV奪得多少議會(huì)席位是看點(diǎn)。

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